下一步，宏觀(guān)政策調控如何開(kāi)展，貨幣政策怎樣實(shí)施？專(zhuān)家表示，跨周期調節更強調前瞻性和預防性。展望下一階段，貨幣政策料堅持穩字當頭、以我為主，穩貨幣趨勢明確，緊信用狀態(tài)或有所緩解，同時(shí)將更加注重發(fā)揮結構性政策作用。

從“逆周期”轉向“跨周期”

中共中央政治局7月30日召開(kāi)的會(huì )議指出，要做好宏觀(guān)政策跨周期調節，保持宏觀(guān)政策連續性、穩定性、可持續性，統籌做好今明兩年宏觀(guān)政策銜接，保持經(jīng)濟運行在合理區間。積極的財政政策要提升政策效能，兜牢基層“三?！钡拙€(xiàn)，合理把握預算內投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動(dòng)今年底明年初形成實(shí)物工作量。穩健的貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續恢復。要增強宏觀(guān)政策自主性。

專(zhuān)家認為，宏觀(guān)政策調節正逐漸從“逆周期”轉向“跨周期”，兼顧當下與未來(lái)，更加注重從中長(cháng)期維度搞好政策設計、增強調節能力，保持防風(fēng)險和穩增長(cháng)的動(dòng)態(tài)平衡。

天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬表示，跨周期更強調從中長(cháng)期維度評估總體形勢，提高政策前瞻性和預防性，保持防風(fēng)險和穩增長(cháng)動(dòng)態(tài)平衡，避免經(jīng)濟運行相對于潛在產(chǎn)出出現較大波動(dòng)。他認為，就當前而言，跨周期調節重點(diǎn)是基于對明年宏觀(guān)形勢的預判，靈活調整下半年政策節奏與重心，“下半年宏觀(guān)調控基本取向是基于明年可能的穩增長(cháng)訴求而側重于適度擴大內需?！?/p>

華創(chuàng )證券宏觀(guān)首席分析師張瑜分析，“跨周期”的提法誕生于政策空間逐漸收窄的現實(shí)背景，可以理解為“預留”“不急”，將政策留到明年用。

國泰君安宏觀(guān)首席分析師董琦表示，跨周期調節的特征就是政策松緊力度會(huì )較為緩和。統籌做好今明兩年宏觀(guān)政策銜接意味著(zhù)政策需要兼顧今明兩年的風(fēng)險，下半年不能過(guò)快透支政策空間。

堅持以我為主增強自主性

在美聯(lián)儲醞釀寬松政策“退坡”背景下，如何應對未來(lái)海外主要央行政策調整的話(huà)題引起較多討論。

“美聯(lián)儲收緊貨幣政策將通過(guò)匯率、資本流動(dòng)等渠道對我國產(chǎn)生影響，但我國經(jīng)濟基本面仍有韌性、中美10年期國債利差處在高位，風(fēng)險總體可控，貨幣政策應保持獨立性，‘以我為主’?！睎|吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平表示。

孫彬彬說(shuō)，對后續可能出現的海外政策變動(dòng)及匯率變動(dòng)，我國在實(shí)施貨幣政策時(shí)料繼續強調以我為主，以?xún)炔烤鉃橹?。事?shí)上，當前市場(chǎng)對今年底、明年初美聯(lián)儲縮減購債規模已有預期，增強宏觀(guān)政策自主性意味著(zhù)即使美聯(lián)儲有所行動(dòng)，我國央行也會(huì )立足于國內。特別是在面對可能出現的人民幣匯率波動(dòng)時(shí)，貨幣政策仍是以我為主兼顧內外均衡，更多通過(guò)宏觀(guān)審慎工具予以應對。

央行貨幣政策司司長(cháng)孫國峰此前表示，下一階段，貨幣政策將堅持以我為主、穩字當頭，堅持正常貨幣政策，堅持貨幣政策的自主性。根據國內經(jīng)濟形勢和物價(jià)走勢，把握好政策力度和節奏，兼顧內外均衡，有力支持實(shí)體經(jīng)濟。同時(shí)，也會(huì )密切關(guān)注國際經(jīng)濟金融形勢變化，以我為主，開(kāi)展國際宏觀(guān)政策協(xié)調，共同發(fā)出正向聲音，促進(jìn)全球經(jīng)濟穩定恢復。

貨幣信用雙穩局面可期

展望下一階段貨幣政策實(shí)施，任澤平認為，貨幣政策將穩字當頭、以我為主，從穩貨幣、結構性緊信用轉向穩貨幣、穩信用的格局，注重發(fā)揮結構性作用。

廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁預計，貨幣政策實(shí)施將呈現“寬貨幣+結構性緊信用”的格局，應關(guān)注定向支持政策的出臺。

孫彬彬表示，目前貨幣政策尚未進(jìn)入對沖狀態(tài)，是否進(jìn)一步寬松取決于經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)形勢。后續進(jìn)一步降準以及貸款市場(chǎng)報價(jià)利率下降的可能性是存在的，但政策利率出現調整的可能性仍較小。