個(gè)人投資者持有流通市值比例已從2014年的72%下降到目前的52%

注冊制下，IPO數量大增，A股市場(chǎng)生態(tài)正發(fā)生巨變：一方面，A股市場(chǎng)去散戶(hù)化；另一方面，機構投資者隊伍不斷壯大。中金公司最新數據顯示，2020年機構持有A股流通市值48%，約占A股流通市值半壁江山。

資本市場(chǎng)投資者包括機構投資者和散戶(hù)投資者兩類(lèi)，A股市場(chǎng)起步晚加上投資渠道窄，在全球范圍內散戶(hù)投資者占比居前。究竟機構投資者占比高好還是散戶(hù)投資者占比高好？縱觀(guān)全球資本市場(chǎng)發(fā)展歷程，成熟資本市場(chǎng)都經(jīng)歷了從“散戶(hù)市”走向“機構市”。

歷史上A股散戶(hù)投資者占比很高。記者統計發(fā)現，2004年時(shí)，A股散戶(hù)持有流通市值占比80%以上，上一輪牛市成為去散戶(hù)化分水嶺。興業(yè)證券統計，2013年至2015年間，個(gè)人投資者持有流通市值占比從72%上升至78%，交易額占比從81%上升至87%，散戶(hù)主導市場(chǎng)的局面進(jìn)一步加深。

隨著(zhù)A股市場(chǎng)對外開(kāi)放，互聯(lián)互通機制開(kāi)通，公募基金規模頻創(chuàng )新高，A股機構持股市值占比逐年上升，市場(chǎng)呈現明顯的機構化趨勢。

中金公司綜合多方面數據估算，機構投資者持有總市值比例已從2014年的11%上升到2020年的21%，機構投資者持有流通市值比例已從2014年的38%上升到2020年的48%。而個(gè)人投資者持有總市值比例已從2014年的28%下降到2020年的22%，個(gè)人投資者持有流通市值比例已從2014年的72%下降到2020年的52%。

值得注意的是，機構投資者擁有強大的專(zhuān)業(yè)、信息及資金優(yōu)勢，并具有組合投資、分散風(fēng)險的能力。機構投資者長(cháng)期投資的平均收益率遠高于散戶(hù)。近幾年來(lái)，A股結構性行情愈演愈烈，主流資金向優(yōu)質(zhì)龍頭聚集，散戶(hù)投資者出現了連年虧損現象。

據上交所發(fā)布的《上海證券交易所統計年鑒（2018卷）》顯示，A股散戶(hù)的持股市值占比與機構相當，分別為21.17%和16.13%。但散戶(hù)貢獻了82.01%交易額，是機構投資者的近6倍。

頻繁交易的散戶(hù)收益如何呢？上交所統計了2016年1月至2019年6月散戶(hù)和機構用戶(hù)的賬戶(hù)收益。數據顯示，無(wú)論資金體量如何（10萬(wàn)元以下到1000萬(wàn)元以上5類(lèi)散戶(hù)），個(gè)人投資者賬戶(hù)年化收益均為負值，只有機構投資者和公司法人投資者單賬戶(hù)實(shí)現了平均正收益。

2020年A股指數全線(xiàn)上漲，創(chuàng )業(yè)板指漲超六成牛冠全球，但A股賺錢(qián)效應出現了嚴重兩極分化，近半數股民全年依然是虧損的。東方財富網(wǎng)一份問(wèn)卷調查顯示，2020年盈利的股民占比51.9%，其中11%的股民盈利超50%，15.7%盈利介于20%至50%之間，25.2%盈利在20%以?xún)?。其?8.1%的股民表示年內是虧錢(qián)的，其中31.4%的股民虧損在20%以上。

資深業(yè)內人士表示，相較于追漲殺跌的散戶(hù)，機構投資者更注重價(jià)值投資，這有利于提升A股的穩定性。散戶(hù)最容易出現羊群效應，漲的時(shí)候容易引發(fā)泡沫；跌的時(shí)候容易誘發(fā)崩盤(pán)，而機構的長(cháng)期價(jià)值投資理念，會(huì )使A股的波動(dòng)收斂，更有利于形成慢牛格局?！?020年公募基金發(fā)行規模突破3萬(wàn)億元，表明許多散戶(hù)正借道基金入市?！彼J為，現在美國人基本通過(guò)養老金計劃投資股市，股市由專(zhuān)業(yè)機構相互博弈運行，可以提高價(jià)值發(fā)現的效率，讓股市走出長(cháng)牛慢牛行情。（鐘國斌）