中期凈利潤幾乎翻倍的火電大龍頭華能?chē)H電力（00902），用業(yè)績(jì)在持續驗證著(zhù)行業(yè)的改善邏輯。
智通財經(jīng)APP了解到，華能?chē)H電力于7月30日晚間發(fā)布了中期業(yè)績(jì)答卷，在截至2019年6月30日的六個(gè)月內，公司及其子公司取得合并營(yíng)業(yè)收入836.03億元人民幣（單位下同），比上年同期上升1.45%，但是歸屬于公司權益持有者的凈利潤高達34.42億元，98.78%的同比增長(cháng)近乎翻倍。而且要知道的是，這份亮眼業(yè)績(jì)還是建立在天公不作美的基礎上。
縱使發(fā)電量增長(cháng)受阻，凈利潤依舊實(shí)現翻倍
多因素干擾下，華電國際發(fā)電量下滑程度高于行業(yè)均值。智通財經(jīng)APP了解到，受經(jīng)濟疲弱、基數效應等因素影響，2019上半年全社會(huì )累計用電量同比增長(cháng)5.0%，同比放緩4.4個(gè)百分點(diǎn)；規模以上電廠(chǎng)累計發(fā)電量同比增長(cháng)3.3%，同比放緩3.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，由于二季度開(kāi)始的降水偏豐，上半年全國規模以上電廠(chǎng)水電發(fā)電量5138億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)11.8%，水電擠壓下火電日耗更是難以提升，2019上半年全國規模以上火電廠(chǎng)發(fā)電量24487億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)僅0.2%，較上年同期回落7.8個(gè)百分點(diǎn)，較一季度回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。
再加上沿海地區能源雙控等政策的執行，導致東部沿海省份企業(yè)發(fā)電量顯著(zhù)低于中西部地區，而華能?chē)H電力沿海省份裝機容量占比較高，整體利用小時(shí)數受影響更大。因此，華能?chē)H上半年境內電廠(chǎng)發(fā)電量?jì)H1954億千瓦時(shí)，同比下降6.2%；其中二季度境內電廠(chǎng)發(fā)電量更是只有915億千瓦時(shí)，同比下滑11.9%，環(huán)比下滑11.8%，顯著(zhù)低于全國火電同期均值。
但在電價(jià)上行和境外業(yè)務(wù)發(fā)力下，華能?chē)H營(yíng)收依舊錄得正增長(cháng)。智通財經(jīng)APP了解到，上半年公司境內電廠(chǎng)平均上網(wǎng)電價(jià)約0.420元/千瓦時(shí)，同比小幅增長(cháng)0.2%，其中二季度境內電廠(chǎng)平均上網(wǎng)電價(jià)約為0.417元/千瓦時(shí)，同比增長(cháng)達0.8%，使得公司境內電力分部745.19億元營(yíng)收僅同比下滑3.1%，小于發(fā)電量下滑幅度；再加上境外電力分部受益于去年年底的巴基斯坦項目并表，營(yíng)收同比大幅增長(cháng)64.86%至89.08億元，直接奠定了整體營(yíng)收正增長(cháng)的基礎。
營(yíng)收微漲的同時(shí)，燃料費用帶動(dòng)成本大幅下行，華能?chē)H凈利潤得以翻倍增長(cháng)。智通財經(jīng)APP了解到，盡管2019一季度礦難事故等因素對煤價(jià)產(chǎn)生擾動(dòng)，但動(dòng)力煤價(jià)中樞下行趨勢已經(jīng)確立，以秦皇島港口5500大卡動(dòng)力煤為例，1-6月份均價(jià)為609元/噸，同比回落62元/噸，跌幅9.24%，全國電煤價(jià)格指數均值同比下降6.7%。華能?chē)H上半年境內火電廠(chǎng)售電單位燃料成本為223.81元/兆瓦時(shí)，同比下降5.57%，上半年共計發(fā)生燃料成本473.18億元，較上年同期下降9.19%。在成本端改善和售價(jià)提升雙重提振效應下，公司最終錄得股東應占凈利潤同比增長(cháng)98.78%至34.42億元。
至此，華能?chē)H得以交出讓市場(chǎng)滿(mǎn)意的業(yè)績(jì)答卷，而展望下半年，公司也業(yè)績(jì)依舊有保持增長(cháng)的動(dòng)力。
需求、成本持續發(fā)力，火電下半年仍將強勢
用電量回升疊加煤價(jià)下行，火電業(yè)績(jì)增長(cháng)可期。智通財經(jīng)APP了解到，受益于工業(yè)生產(chǎn)超預期增長(cháng)帶動(dòng)二產(chǎn)用電增速明顯回升，6月份全社會(huì )用電量5987億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)5.51%，增速環(huán)比提升3.16pp。而在各電源中火電增速由負轉正，可再生能源發(fā)電增速有所放緩，6月份火電、水電、核電、風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電增速環(huán)比分別變化+5、-3.9、+2.4、-1.6和-0.8pp，清潔能源發(fā)電空間擠壓效應弱化，火電占比略有提升。
而進(jìn)入三季度以來(lái)全國平均氣溫顯著(zhù)上行，居民及三產(chǎn)用電增速有望繼續回暖。7月22日至25日，全國日發(fā)電量連續四天創(chuàng )歷史新高，最高達235.35億千瓦時(shí)，較去年夏季最高值增長(cháng)4.2%。26日，華東、華中2個(gè)區域電網(wǎng)以及天津、河北、山東、浙江、福建5個(gè)省級電網(wǎng)負荷再創(chuàng )新高。隨著(zhù)調價(jià)等風(fēng)險逐漸解除，電力行業(yè)邊際安全提高，尤其是對用電負荷增長(cháng)敏感度最高的火電。
與此同時(shí)，原煤生產(chǎn)明顯加快，供需寬松有望帶動(dòng)煤價(jià)繼續下行。數據顯示6月份全國原煤產(chǎn)量3.3億噸，同比增長(cháng)10.4%，增速同比提升8.7pp。供需寬松導致電煤價(jià)格繼續下行，6月份全國電煤價(jià)格指數為492元/噸，同比下跌6.91%，其中云南、河南、廣東、上海等地降幅明顯，分別達到了-13.85%、-11.84%、-11.53%、-9.98%。而在供給不斷釋放的背景下，電廠(chǎng)補庫存需求卻是偏弱的。數據顯示，目前沿海六大電企煤炭庫存維持歷史高位，截至6月底的6月重點(diǎn)電廠(chǎng)日均耗煤量362萬(wàn)噸，同比下降4.2%，最新7月26日沿海六大電企煤炭庫存1770萬(wàn)噸，同比繼續增長(cháng)19%；截至7月26日，沿海六大電企累計日均耗煤僅62.5萬(wàn)噸，同比降低12.5%。
因此在用電高負荷和煤價(jià)回落的雙重刺激下，華能?chē)H電力這樣的火電大龍頭企業(yè)，下半年業(yè)績(jì)高增長(cháng)仍沒(méi)有太大問(wèn)題。（江松華）