本報評論員 劉偉
上周，證監會(huì )發(fā)布《創(chuàng )業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》等4項制度，深圳證券交易所也相繼發(fā)布了《創(chuàng )業(yè)板股票發(fā)行上市審核規則》等8項主要業(yè)務(wù)規則及18項配套細則、指引和通知。至此，創(chuàng )業(yè)板注冊制正式落地，深交所將從6月30日起，開(kāi)始接收新申報企業(yè)提交的相關(guān)申請。
這是中國資本市場(chǎng)朝著(zhù)法制化、市場(chǎng)化方向，對基礎性制度進(jìn)行的重大改革。注冊制改革涵蓋發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等環(huán)節，相比現行制度，每個(gè)環(huán)節的市場(chǎng)化程度都大幅提高。其中，發(fā)行環(huán)節從行政審批到注冊制，上市環(huán)節建立以機構投資者為主體的市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)、定價(jià)、配售機制，交易環(huán)節放寬波動(dòng)幅度限制等，都有利于提高市場(chǎng)有效性和安全性，增強其市場(chǎng)活力和競爭力。
注冊制從科創(chuàng )板破局，到創(chuàng )業(yè)板推出，意義非同一般?？苿?chuàng )板是一個(gè)全新板塊，試行注冊制沒(méi)有負擔。創(chuàng )業(yè)板是一個(gè)存量板塊，目前上市企業(yè)有800多家，市值約7萬(wàn)億元，新舊制度、存量增量之間的關(guān)系，最終都會(huì )在估值體系等方面體現出來(lái)，對各方利益影響巨大。
按照國家多資本市場(chǎng)發(fā)展規劃，未來(lái)將全面推出注冊制，而創(chuàng )業(yè)板推出注冊制能否成功則是關(guān)鍵。此局成功，目前各個(gè)板塊3000多家企業(yè)、50多萬(wàn)億元市值的存量市場(chǎng)將發(fā)生基礎制度層面的重大變革。
所以，創(chuàng )業(yè)板注冊制改革的意義或許可與2004年股權分置改革并提，將是中國資本市場(chǎng)邁出的里程碑式的一步。
面對國內國際形勢變化，大力發(fā)展直接融資具有更迫切的需要。伴隨注冊制在創(chuàng )業(yè)板推出，可以想象，中國資本市場(chǎng)IPO數量或將在明年迎來(lái)爆發(fā)式增長(cháng)。
IPO爆發(fā)式增長(cháng)將帶來(lái)新的機遇和挑戰。就機遇而言，發(fā)行人獲得資本支持的成本大幅下降，風(fēng)險投資等資本獲得更快捷退出渠道，都有利于提振企業(yè)創(chuàng )新和市場(chǎng)活力。就挑戰而言，參考實(shí)行注冊制的成熟資本市場(chǎng)表現，發(fā)行失敗、大面積破發(fā)，和大量退市等必然相伴而至。這將考驗市場(chǎng)承受力也將推動(dòng)市場(chǎng)朝著(zhù)更理性、成熟的方向演化。
