上周兩市股指震蕩整理，除創(chuàng )業(yè)板小幅下跌，各大股指周線(xiàn)均報收小陽(yáng)。滬綜指周漲幅0.22%、深成指周漲幅0.19%、創(chuàng )業(yè)板周跌幅0.32%、上證50周漲幅1%；盤(pán)面看燃料電池、芯片、獨角獸概念漲幅居前，有色、煤炭、特高壓跌幅居前，銀行、保險維持強勢上行。整體看盤(pán)面維持較高活躍度，藍籌與主題投資輪動(dòng)，市場(chǎng)熱點(diǎn)持續的廣度、深度欠佳。
消息面：國務(wù)院決定，任命易會(huì )滿(mǎn)同志為中國證監會(huì )主席，免去劉士余同志的中國證監會(huì )主席職務(wù)；央行網(wǎng)站披露，中國人民銀行決定創(chuàng )設央行票據互換工具（CBS），為銀行發(fā)行永續債提供流動(dòng)性支持。
央行創(chuàng )設CBS可視為央行為商業(yè)銀行間接提供新增信貸資本，對于實(shí)體經(jīng)濟輸血作用不容小視，近期大盤(pán)震蕩上行過(guò)程呈現明顯藍籌股走強跡象，中線(xiàn)資金入場(chǎng)信心增強，本周股指維持震蕩反彈，謹慎受阻上檔密集成交區壓力后產(chǎn)生回撤，預計本周股指先揚后抑。
技術(shù)面：本周延續反彈，短期謹慎密集成交區壓力：上證50于2500點(diǎn)一線(xiàn)、滬綜指2640--2660點(diǎn)、創(chuàng )業(yè)板1300點(diǎn)一線(xiàn)受阻回撤；滬綜指2550--2570點(diǎn)、創(chuàng )業(yè)板1250點(diǎn)一線(xiàn)構筑支撐，預計本周先揚后抑。
操作建議：自1月4日見(jiàn)底以來(lái)維持16個(gè)交易日震蕩上行，期間新基建（5G、特高壓、軌交、新能源汽車(chē)）、消費、科技成長(cháng)呈現輪動(dòng)上漲，市場(chǎng)資金圍繞以上幾條主線(xiàn)展開(kāi)炒作，操作上注意“棄高就低”，挖掘相關(guān)板塊低位品種機會(huì )；本周謹慎指數受阻密集成交區壓力（滬綜指2640--2660點(diǎn)、創(chuàng )業(yè)板1300點(diǎn)一線(xiàn)、上證50于2500點(diǎn)一線(xiàn)）產(chǎn)生回撤，建議逢高減倉。
關(guān)注公司：光威復材(300699)全年業(yè)績(jì)略超預期碳纖維龍頭進(jìn)入加速成長(cháng)期
公司發(fā)布2018年年報預告，2018年全年，公司預計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.29-13.77億元，同比增長(cháng)40%-45%；預計實(shí)現歸母凈利潤3.68-3.91億元，同比增長(cháng)55%-65%。年報業(yè)績(jì)略超預期，公司進(jìn)入加速成長(cháng)期；股權激勵推出穩構增效，公司業(yè)績(jì)釋放頗顯成效；高性能碳纖維進(jìn)展順利，保障軍品長(cháng)期穩定增長(cháng)；軍用碳纖維產(chǎn)業(yè)龍頭，國產(chǎn)替代重要性日益凸顯；軍用纖維前景廣闊，使用率上升+軍機放量釋放百億空間；募投項目進(jìn)展順利，擴大產(chǎn)能確保產(chǎn)業(yè)地位；盈利預測與投資評級：業(yè)績(jì)高增長(cháng)可期，維持買(mǎi)入評級。
公司未來(lái)將形成以高端裝備設計制造技術(shù)為支撐的從原絲開(kāi)始的碳纖維、織物、樹(shù)脂、高性能預浸材料一直到復合材料零件、部件和成品的完整產(chǎn)業(yè)鏈，并在現有的產(chǎn)銷(xiāo)規?；A上，三年內實(shí)現產(chǎn)能和銷(xiāo)售的較大增長(cháng)，進(jìn)一步鞏固公司在國內碳纖維行業(yè)的領(lǐng)先地位，為未來(lái)五到十年的快速發(fā)展奠定基礎。在軍品業(yè)務(wù)維持高速增長(cháng)，民用產(chǎn)品大力切入新興市場(chǎng)的帶動(dòng)下，未來(lái)公司業(yè)績(jì)快速增長(cháng)高度可期。股權激勵計劃的推出將進(jìn)一步保障公司主要人員結構穩定，并切實(shí)激發(fā)業(yè)績(jì)釋放內在動(dòng)力。我們強烈看好公司未來(lái)前景，保守預計公司2018年至2020年的歸母凈利潤分別為3.79、4.96、6.57億元，同比增長(cháng)分別為60.02%、30.90%、32.51%，相應18年至20年EPS分別為1.02、1.34、1.78元，對應當前股價(jià)PE分別為35、27、20倍，維持買(mǎi)入評級?！?019-01-14】【出處】中信建投
中國人保(601319)產(chǎn)險業(yè)務(wù)穩居行業(yè)第一保險產(chǎn)業(yè)鏈全面布局
產(chǎn)險業(yè)務(wù)：保費增速逐漸與行業(yè)持平，盈利能力強于同業(yè)
1、保費增速逐漸與行業(yè)持平：人保財險業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額長(cháng)期以來(lái)均居于行業(yè)第一，高基數和激烈的競爭下保費增速在2015年之前與行業(yè)平均增速差距較大，從2015年開(kāi)始，由于公司加強對標市場(chǎng)和加大銷(xiāo)售費用的投入，保費增速開(kāi)始逐漸與行業(yè)增速持平，穩定市場(chǎng)份額。
2、綜合成本率較低，盈利能力強于同業(yè)：公司的綜合成
本率相對較低，長(cháng)期保持良好的盈利狀態(tài)。由于人保財險成本結構中費用率的占比低于平安產(chǎn)險和太保產(chǎn)險，2018H1利潤端受所得稅增長(cháng)的負面影響的程度相對較小，因此歸母凈利潤同比增速要好于同業(yè)。2018年四季度和2019年在“報行合一”的自律公約下，利潤會(huì )逐步改善。
壽險業(yè)務(wù)：戰略轉型成效初步體現，仍有較大發(fā)展空間
1、堅定戰略轉型策略，成效初步體現：人保壽險2015年開(kāi)始實(shí)施價(jià)值轉型，聚集于期繳業(yè)務(wù)和長(cháng)期價(jià)值發(fā)展。轉型過(guò)程中，保費增速雖低于行業(yè)平均，但成效亦有所體現，保費結構有所優(yōu)化，業(yè)務(wù)質(zhì)量也有所改善。
2、與同業(yè)龍頭相比，仍有較大的提升和發(fā)展空間：保費結構中，人保壽險的續期的占比僅31.9%，而同業(yè)龍頭普遍在70%以上；渠道結構上，人保壽險目前還是以銀保為主，而同業(yè)的龍頭目前均以?xún)r(jià)值更高的個(gè)險渠道為核心。公司壽險業(yè)務(wù)的轉型在持續進(jìn)行中，仍有較大的發(fā)展空間。
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：投資收益率領(lǐng)先于同業(yè)且波動(dòng)率較低。人保在2013年到2018H1總投資收益率均保持在5%以上，且收益率波動(dòng)的幅度也低于同業(yè)。更高的投資收益率和更小的收益率波動(dòng)率意味著(zhù)人保有著(zhù)優(yōu)于同業(yè)的投資管理能力。
我們預計公司2018年、2019年和2020年的EPS分別為0.33元，0.41元和0.47元，BVPS分別為3.44元，3.87元和4.37元，以2019.01.22收盤(pán)價(jià)計算，對應的PE分別為16.06,13.07和11.45，對應的PB分別為1.56,1.39和1.23,我們給予審慎增持評級。
風(fēng)險提示：車(chē)險保費增速下降，壽險新單保費收入不及預期，投資收益下降。
【2019-01-25】【出處】興業(yè)證券
（以上分析僅供參考、據此投資風(fēng)險自擔）
劉剛
太平洋證券零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理；財富管理中心副總經(jīng)理
上海第一財經(jīng)、武漢經(jīng)廣、山東經(jīng)廣特邀評論員；
太平洋證券首席投資顧問(wèn)；
上海企業(yè)經(jīng)營(yíng)師協(xié)會(huì )會(huì )員、高級經(jīng)營(yíng)師；
歷任溫州開(kāi)元集團、溫州滬川集團、云南金暉投資集團金融投資顧問(wèn)；
云南中綠文德、上海天凈環(huán)?？萍加邢薰就顿Y顧問(wèn)；
上海玖哥資本投資顧問(wèn)；
從事金融行業(yè)研究17年以上；
執業(yè)注冊編號：S1190614030001