日前，備受關(guān)注的《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》在經(jīng)歷5個(gè)月的征求意見(jiàn)后正式通過(guò)，這也意味著(zhù)包括銀行理財、基金、信托等百億級別的資管市場(chǎng)將迎來(lái)一場(chǎng)變革。不少理財專(zhuān)家認為，未來(lái)極大可能90%以上的銀行理財產(chǎn)品將轉型為凈值型產(chǎn)品，保本理財的時(shí)代將一去不復返，不僅大眾的投資理財思維需要改變，銀行也需要在調整期內，解決凈值型產(chǎn)品發(fā)行所面臨的系統建設、估值方式等問(wèn)題。
銀行理財凈值化加速
早在去年11月，央行等多部門(mén)發(fā)布了“資管新規”后，凈值型理財產(chǎn)品開(kāi)始頻繁進(jìn)入大眾的視野，隨之銀行理財產(chǎn)品就開(kāi)始悄然發(fā)生了變化。2017年全年，發(fā)行凈值型理財產(chǎn)品的銀行數量，從不到10家增長(cháng)到近50家，其中僅12月當月發(fā)行銀行數量猛增15家，相較11月環(huán)比增長(cháng)45%。
銀行理財產(chǎn)品凈值化轉型已邁入加速期，據普益標準統計數據顯示，2015年全年存續的凈值型理財產(chǎn)品數量為1836款，而2016年和2017年這一數字分別增長(cháng)至2417款和3053款，三年內存續量年均增長(cháng)近30%。由此可見(jiàn)，在凈值化趨勢日益明顯的理財行業(yè)，越來(lái)越多的銀行與投資者已經(jīng)開(kāi)始青睞凈值型理財產(chǎn)品。
“預期收益型理財產(chǎn)品的兌付壓力，會(huì )逐漸累積銀行投資風(fēng)險，‘期限錯配’、‘收益倒掛’等現象日趨嚴重?！鄙钲谀彻煞菪胸敻活檰?wèn)表示，在負債成本與投資收益難以平衡的情況下，剛性?xún)陡稌?huì )讓銀行傾向于選擇風(fēng)險較低的投資標的，資產(chǎn)端可選投向減少，產(chǎn)品同質(zhì)化現象日趨突出，不僅產(chǎn)品收益下滑，吸引力下降，也讓整個(gè)行業(yè)競爭從投資能力競爭轉向了產(chǎn)品定價(jià)競爭，不利于整個(gè)行業(yè)的持續健康發(fā)展。
普益標準研究員魏驥遙也告訴記者，從投資者本身來(lái)說(shuō)，預期收益產(chǎn)品就像一個(gè)黑箱，投資者幾乎無(wú)法得知自己購買(mǎi)理財產(chǎn)品所對應的基礎資產(chǎn)的收益和風(fēng)險，這種模式對于理財買(mǎi)賣(mài)雙方乃至金融市場(chǎng)均存在一定程度的風(fēng)險隱患。因此，銀行發(fā)行凈值型產(chǎn)品既能緩解自身投資風(fēng)險，豐富產(chǎn)品線(xiàn)，同時(shí)，還能倒逼銀行不斷提升投研能力和主動(dòng)管理能力，為長(cháng)期良性發(fā)展積累力量。
替代性產(chǎn)品“異軍突起”
凈值化趨勢在所難免，但當前大眾對保本理財的依賴(lài)性依然很高，在市場(chǎng)仍有需求的前提下，存款至資管之間的空白區域，必然需要新類(lèi)型產(chǎn)品進(jìn)行填補，結構化存款、大額存單等最符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品便悄然興起。
據人民銀行數據顯示，截至2018年2月末，境內個(gè)人、單位結構性存款合計高達8.36萬(wàn)億元，同比增長(cháng)45.08%。而在2017年12月末時(shí)，結構性存款合計尚不足7萬(wàn)億元，也就是說(shuō)，今年前兩個(gè)月結構性存款增加了1.4萬(wàn)億元。
記者走訪(fǎng)了多家銀行網(wǎng)點(diǎn)發(fā)現，目前市場(chǎng)上保本型理財產(chǎn)品仍不在少數，但結構性存款產(chǎn)品以及大額存單的“身影”也隨處可見(jiàn)。比如，民生銀行將結構性存款理財產(chǎn)品歸于保本類(lèi)，期限為38天、94天以及192天的產(chǎn)品，預期年化收益率分別為4.05%、4.65%以及4.70%；農行 “金鑰匙”系列與黃金掛鉤的產(chǎn)品，期限為62天的產(chǎn)品收益率在3.5%-5.1%。
“結構性存款本質(zhì)上還是存款，但其利息與掛鉤標的物的收益表現相關(guān)，因而其利息是浮動(dòng)的，需要承擔一定的風(fēng)險?！逼找鏄藴恃芯繂T陳新春表示，由于結構性存款掛鉤標的物較為廣泛，可以為投資者提供更多有別于傳統投資項目的機會(huì )，只要掛鉤物市場(chǎng)表現穩定，則結構性存款可大概率為投資者提供超過(guò)定期存款的收益?！拔磥?lái)，在金融強監管和金融回歸本源的要求下，結構性存款有很大概率會(huì )成為銀行的‘攬儲利器’?！?/p>
理財投資觀(guān)念仍待改變
“銀行理財的主流用戶(hù)以中老年群體為主，他們基本都屬于風(fēng)險厭惡型投資者?！鄙钲谀硣写笮欣碡斀?jīng)理告訴記者，從目前市場(chǎng)來(lái)看，不少客戶(hù)不僅不能承受本金虧損的情況，甚至對于收益波動(dòng)也不太能接受。因此，凈值型產(chǎn)品要廣泛落地，從銀行方面看，不僅需要在調整期內解決發(fā)行所面臨的系統建設、估值方式等問(wèn)題，最大的難題就是投資者教育，如何引導客戶(hù)逐步適應收益趨于變動(dòng)的凈值型產(chǎn)品。
上述理財經(jīng)理表示，凈值型產(chǎn)品的風(fēng)險變化主要體現在其估值方式上。目前，大多數銀行發(fā)行的凈值型產(chǎn)品采用“攤余成本法”對資產(chǎn)進(jìn)行估值，基本保證了收益的平穩上行表現。不過(guò)從監管打破“剛性?xún)陡丁钡臎Q心來(lái)看，很可能會(huì )限制銀行通過(guò)攤余成本法達成產(chǎn)品保本保收益的可能。
“面對凈值化理財的發(fā)展趨勢，投資者應挑選具有較好投資管理能力的銀行發(fā)行和管理的產(chǎn)品?！蔽后K遙建議，投資者應根據自身的風(fēng)險偏好和流動(dòng)性管理需求，選擇風(fēng)險等級和產(chǎn)品周期符合自身風(fēng)險承受能力和投資需求的產(chǎn)品，切勿被一時(shí)的高收益蒙蔽。此外，在購買(mǎi)凈值型產(chǎn)品后，應定期關(guān)注產(chǎn)品的資產(chǎn)配置和凈值變化情況，最大化收益的同時(shí)防范潛在投資風(fēng)險。