2月中旬以來(lái)，醫藥板塊漲幅迅猛。截至3月19日，滬深300醫藥等指數紛紛大幅跑贏(yíng)大盤(pán)，甚至創(chuàng )出新高。在公私募基金人士看來(lái)，資金驅動(dòng)并不足以解釋這一波醫藥行情，其核心邏輯還在于政策改善和行業(yè)復蘇。未來(lái)醫藥行情仍將持續，但個(gè)股會(huì )表現分化，細分行業(yè)的龍頭個(gè)股將表現強勢。
三大醫藥指數創(chuàng )新高
內在邏輯支撐板塊升溫
3月19日，滬深300醫藥指數單日漲幅3.15%，盤(pán)中觸及11016.01點(diǎn)，創(chuàng )出歷史新高。而從2月12日至今，該指數漲幅已達17.54%。同期，中證醫藥指數漲幅16.01%，國證醫藥指數漲幅已達17.01%，均創(chuàng )下近兩年新高。相比同期，上證指數漲幅為4.77%。
從個(gè)股來(lái)看，恒瑞醫藥、科倫藥業(yè)、華東醫藥等多只醫藥龍頭個(gè)股的股價(jià)亦創(chuàng )下了新高。
有投資人士表示，醫藥板塊上漲的邏輯在于資金的“蹺蹺板”效應，趨勢性投資者從去年漲幅較多的白馬藍籌股中撤出，選擇了相對低估的醫藥股。
不過(guò)，在廣發(fā)醫療保健基金基金經(jīng)理邱璟旻看來(lái)，資金驅動(dòng)只是結果，醫藥行情背后有內在邏輯支撐。
邱璟旻表示，近期醫藥股熱度提升總體源于三個(gè)因素：
第一是行業(yè)復蘇的現象被越來(lái)越多的人認識到。2013年之后，行業(yè)承壓，企業(yè)增速下滑，2016年4季度到2017年2季度筑底，之后基本上呈現緩慢抬升的趨勢。
第二，政策改善，行業(yè)正本清源。
第三，股票估值合理甚至被低估，機構配置比例低。大部分的醫藥行業(yè)龍頭企業(yè)估值基本在25~30倍之間，即便是創(chuàng )新藥企業(yè)看起來(lái)貴一點(diǎn)，但如果用價(jià)值投資所倡導的現金流折現法來(lái)看，也不算貴。
理成資產(chǎn)合伙人楊玉山認為，這波上漲行情主要體現在創(chuàng )新藥研發(fā)能力很強的醫藥股，是市場(chǎng)追逐醫藥研發(fā)能力強的公司的一種表現。
楊玉山表示，用資金驅動(dòng)來(lái)解釋醫藥股的上漲有些牽強。雖然趨勢投資者可能從周期股換倉到醫藥。分析其深層邏輯：
第一，“健康中國”戰略，人口老齡化，都令市場(chǎng)看好醫藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
第二，從政策角度來(lái)看，2016年以來(lái)，食藥監局推出了藥品優(yōu)先審評機制，資源向創(chuàng )新藥和通過(guò)一致性評價(jià)的低價(jià)仿制藥傾斜。政策有助于市場(chǎng)集中度提高、愿意花錢(qián)做研發(fā)的企業(yè)受追捧。
第三，從外圍市場(chǎng)看，港股、美股市場(chǎng)都在關(guān)注創(chuàng )新藥，形成了大的氛圍。
農銀醫療保健股票基金經(jīng)理趙偉也對此稱(chēng)，治療性藥品和創(chuàng )新藥品正在享受政策紅利，這種企業(yè)基本面在轉好，資金起到了放大器的作用。
行情持續上漲 個(gè)股分化龍頭受益
在上述基金經(jīng)理看來(lái)，醫藥行情將會(huì )持續上漲，不過(guò)，盡管相關(guān)指數走高，但未來(lái)個(gè)股會(huì )分化，龍頭個(gè)股依然會(huì )強勢。
楊玉山表示，行業(yè)優(yōu)勝劣汰，更有利于龍頭企業(yè)。從前期行情來(lái)看，醫藥股也是體現龍頭領(lǐng)漲的趨勢，各個(gè)子領(lǐng)域的龍頭企業(yè)漲幅較大。
邱璟旻稱(chēng)，醫藥板塊將此開(kāi)啟大級別的上漲行情，并將會(huì )持續1~2年的時(shí)間周期。 “這一輪的表現還是以?xún)r(jià)值投資為主，先是龍頭企業(yè)上漲，后面會(huì )稍微有所擴散，但擴散程度有限，行業(yè)會(huì )分化，即便是擴散，也是擴散到踏踏實(shí)實(shí)做事，用現在的估值方法可以去評估的公司當中?！?邱璟旻表示。
從細分行業(yè)和看好的方向來(lái)看，邱璟旻表示，第一看好創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)以及醫療器械，第二是醫療服務(wù)，第三是有穩定的持續高增長(cháng)的企業(yè)，第四是有新商業(yè)模式的企業(yè)。
趙偉也判斷，分化的行情在持續，以創(chuàng )新為代表的企業(yè)更多是3~5年前的持續研發(fā)期到了一個(gè)出成果的時(shí)期，這個(gè)過(guò)程不是一蹴而就的，所以行業(yè)更多是前期投入的兌現。細分板塊中更看好創(chuàng )新藥（包括疫苗）、醫療服務(wù)板塊。
不過(guò)，也有私募投資人士提示風(fēng)險，該人士表示，市場(chǎng)對創(chuàng )新藥的預期太樂(lè )觀(guān)，更多的在看收益，而一定程度上忽視了風(fēng)險，藥品研發(fā)是有風(fēng)險的，從臨床試驗到上市后，隨時(shí)都有可能被淘汰掉。不過(guò)，創(chuàng )新藥有風(fēng)險，并不代表創(chuàng )新藥的行情結束，現在市場(chǎng)沒(méi)有明確方向，可能會(huì )持續關(guān)注創(chuàng )新藥板塊。